据《彭博》报导，摩根大通交易模型显示，自联准会上周变得极端鹰派以来，标普500指数暴跌了6.5%，这意味着美国经济衰退的隐含机率为92%，高于8月的51%，其他资产也发出了类似警讯，当前贱金属(base metal)价格反映出衰退概率为96%，高于8月的84%。
从股票、美国国债、到所有美元资产的大幅重新定价都表明，市场终于接受联准会所发出的激进讯号，即联准会愿接受经济衰退，作为让通膨降温的代价。
各类资产反映出的衰退可能性
摩根大通通过比较各类资产在衰退前的峰值、和在经济萎缩期间的低谷，来计算此指标。政府债券是5个跨资产衰退指标中，唯一经济衰退可能性显著下降的指标，尽管经济衰退通常会导致国债殖利率下降，但当前国债殖利率的变动与人们直觉相反，反映利率走升。
下一次比特币牛市将聚焦实用性
针对加密货币市场前景，Galaxy Digital执行长Mike Novogratz在28日出席Token 2049峰会活动时表示，下一次比特币牛市必须与历史上的加密货币涨势大不相同，与以往的牛市行情相比，下一次比特币涨势将不得不更多地关注实用性，而不是故事。
Mike Novogratz表示，2017年比特币牛市是史上最大的牛市之一，在1年内从约1000美元涨到2万美元，该轮牛市主要与故事有关，人们不信任政府，希望有更多隐私和去中心化，这是场全球性的Z世代、千禧世代革命，是一个强有力的故事。
2024年11月，比特币价格创下6.9万美元历史新高，在Mike Novogratz看来，这是另一轮牛市，催生此牛市的是COVID-19疫情，2020年、2024年的涨势「可能是80%故事、20%实用性」下产生，在疫情期间，出现日益成长的数位化应用案例。
Mike Novogratz认为，下一轮比特币牛市必须是50%故事、50%实用性：是人们在构建应用，人们在构建对用户友好、快速、可扩展的系统，我们现在还没有它们，这就是为什么我们会在这里，但在接下来的几年里，它们会出现的。
Mike Novogratz相信，比特币势不可挡，将会有它出头的一天，Web3、NFT将成为未来游戏领域的重要组成部分，而尽管加密货币寒冬仍在持续当中，但比特币今年表现仍优于一篮子法币，他指出「若你看看比特币对一篮子货币的表现，它比对美元的表现好20%左右」。
市场行情
比特币(BTC)在27日突破2万美元大关后急跌，在28日下探至18,466美元低点，单日最大跌幅逾9%，不过随后比特币开始回升，至截稿前，报19,372美元，近24小时4.05%;以太坊(ETH)近24小时则上涨4.7%至1,342美元。
美股方面，在连日经历抛售潮之后，在28日全面收涨。道琼工业指数上涨548.75点，或1.88%，收29683.74点；纳斯达克综合指数上涨222.13点，或2.05%，收11051.64点；标普500指数上涨71.75点，或1.97%，收3719.04点；费城半导体指数上涨29.2点，或1.22%，收2427.3点。
专访史蒂芬·罗奇：美国经济双谷衰退风险大增，明年一季度或再萎缩
罗奇认为，从新冠肺炎疫苗大范围接种到纾困计划靴子落地，几乎所有利好消息均已反映到美股股价中。 投资者面临的风险是，部分利好消息的实现或许将不尽如预期。 截至当地时间12月23日上午，美国已有超100万人接种第一剂新冠疫苗，然而距离美国政府设定的年底前2000万人接种的目标仍相去甚远。
同时，罗奇认为，中美需要建立更深入的、具有广泛基础的结构性议程来弥合分歧。 他提出三点建议，包括建立全新的对话机制，取消加征的关税和重启双边投资协定谈判来解决中美经贸中的结构性问题。
明年一季度美国经济或再次萎缩
第一 财经 ：你对短期内美国经济复苏有何预期？
斯蒂芬·罗奇 ：我认为，2020年四季度美国经济有望实现正增长。 但是，考虑到当前的疫情蔓延形势和封锁措施，2024年一季度美国国内生产总值（GDP）或将再现萎缩。 双谷经济衰退（Double Dip Recession）的概率大幅上扬， 即经过一至两个季度的短暂复苏后，经济再度出现衰退。 这一现象在过去11次经济周期中曾出现过8次，这次也不例外。
当足够多人完成疫苗接种后，将为可持续的经济复苏增添动力。 因而2024年下半年美国经济有望实现强劲的复苏。
第一 财经 ：即使是新冠疫苗进入分发接种，叠加新一轮纾困计划，也依旧无法挽救2024年一季度的经济萎缩？
斯蒂芬·罗奇： 是的。 考虑到包括美国人口最多、经济最为发达的加利福尼亚州在内，多地出台区域性封锁措施，经济刺激和疫苗问世无法抵消经济停摆引发负面影响。 况且，伴随圣诞新年假期到来，新冠确诊率和蔓延形势或进一步恶化。
第一 财经 ：你如何看待美国严峻的疫情形势、实体经济或再度萎缩，而美股却位于 历史 高位的两极分化现象？
斯蒂芬·罗奇 ：可以说，美股越过了所有前述的短期经济风险，展望预期大范围的疫苗接种后，美国经济有望实现强劲复苏。 可以说，所有的利好消息几乎都反映到了股价中。 投资者面临的风险是，部分利好消息的实现或许将不尽如预期。
预计明年美元累计跌幅或达35%
第一 财经 ：2020年美元指数跌幅约达7%，但你依旧认为美元将继续大幅走低？
斯蒂芬·罗奇 ： 我预计，2024年美元累计跌幅可达35%。 美国面临的最大挑战来自于其经常账户赤字正以前所未有的速度扩大，且新冠疫情导致的财政赤字将加剧这一问题。 历史 经验显示，在经常账户赤字扩大的情况下，会出现两种情况来抵消其影响。 一则是通过紧缩性的货币政策提升利率，一则是货币贬值。
美联储已明确表态，在可预见的未来，将继续保持联邦基金利率在0-0.25%的 历史 低位不变。 这意味着经常账户赤字的压力将落在美元汇率上。 在 历史 上的1970年代，1980年代中期，和2000年初期，美元汇率曾三次历经30%~32%的暴跌。 我相信，第四次美元暴跌的时代已经来临。
第一 财经 ：诚然，从标普调降美国主权信用评级，到希腊债券危机，再到英国脱欧，每当风险事件发生，美元及其资产在很大程度上享受着全球储备货币的优势，投资者涌入美债和美国股市，从而为美元提供支撑。为何这次会有所不同？
斯蒂芬·罗奇 ：作为最重要的全球储备货币，美元确实享受着额外的特权。 有人认为，美元是无可取代的，因而投资者别无选择。 我不认同这一观点。
在我看来，欧元是非常有优势的“替代品”，今年以来欧元汇率走势坚挺。 欧元区也越来越意识到达成泛欧财政政策的重要性。 人民币汇率亦涨势显著，伴随中国进一步深化改革，未来仍有上涨的空间。 此外，黄金甚至比特币在此金融环境下也将发挥作用。
第一 财经 ：比特币甚至也能威胁到美元？
斯蒂芬·罗奇 ：相对于美元和欧元等的硬通货而言，比特币虽规模尚小，然其增长迅速。 作为一种替代资产，将在当前环境下受益。
第一 财经 ：新冠疫情在美蔓延近一年后，给生产和消费行为带来的改变。这些改变中，哪些不可逆的部分将反作用于未来的经济复苏？
斯蒂芬·罗奇 ：答案仍待时间的检验。 回顾自14世纪爆发黑死病以来， 历史 上发生的数次疫情，研究显示其影响或长达数十年的时间。 对服务业而言，特别是需要面对面参与交流的经济活动、休闲 旅游 和 娱乐 、甚至零售业，即使疫苗分发接种成功，疫情对其影响仍可持续相当长一段时间。
不少通勤族会更愿意选择远程办公或在家办公，这对于公共交通体系将带来极大的影响，尤其是例如纽约市这样人口密集的大都市地区，甚至可能是破坏性的影响。
我不认为疫苗可以犹如时光机器，将时钟拨回到疫情前时代。 我们可能需要数年的时间来整理疫情的影响。
第一 财经 ：对未来的中美关系，你有何期待？
斯蒂芬·罗奇 ： 在此，我有三点建议，希望对中美关系有所帮助，包括建立全新的对话机制，设立永久秘书处，由双方高层官员参与，专门处理政策发展和争议，在这一框架下，双方的交流是日常性的，而非一年一度在媒体的闪光灯下；同时，取消加征的关税；专注于解决中美经贸中的结构性问题等。 我认为，解决这些问题，需要从重启双边投资协定谈判开始。 在特朗普上任前，该谈判已开展10年。 中美需要建立更深入的、具有广泛基础的结构性议程来解决分歧。
我认为，双边途径无法解决多边议题挑战。 去年，美国对102个国家和地区呈现贸易赤字，这一问题的根源不是中国，而是由于美国储蓄率低下。 特朗普政府试图通过向中国施压，来解决美国的贸易赤字问题。 实际结果却是部分贸易被迫流向成本更高的国家，惩罚的是美国消费者。 关税解决办法的理论和实际操作都是有缺陷的。
第一 财经 ：那么，美国应当如何去做呢？
斯蒂芬·罗奇 ：美国需要解决储蓄率低下的问题。 当然，目前由于新冠疫情无暇顾及。 但就中长期而言，美国必须控制联邦赤字，这是政府唯一可以做的最重要的事情。
即使疫情过去，特朗普不再担任美国总统，中美关系也无法恢复到“前特朗普时代”。 正如美国的俚语所说的，你无法将精灵重新捉回瓶子中。 我希望双方能够寻求更有建设性的解决途径。
美股新一周开盘前比特币价格出现大跌，你认为比特币是泡沫经济吗？
目前比特币泡沫严重，可能暴跌，入市需谨慎。 但它和郁金香不同的是，跌后还会慢慢再涨，而不是就此垮掉。
因为比特币总量有限。 开采成本越来越高。 还可以小成本长期保存。 同时还有约40%的比特币掌握在极少数人手中，可以实现高度控盘。
你可以这样来看待比特币：
一个并没有什么卵用的，高度控盘，总量有限，开采越来越困难的东西。 因为其被营造出来却尚未实现的“使用价值”，导致越来越多的人开采和购买。 从而使它具备了真实的“收藏价值”。
比特币也许成不了广泛流通的货币，但也不是郁金香。 你可以把它看做是没卵用但价格坚挺（长期来看）的收藏品。
约40%的比特币掌握在极少数人手中，这些人彼此认识，可以实现高度控盘。 而且他们都是早期的极客和技术人员，不是投机者。 这对于“收藏品”来说其实是好事。 不少奢侈品和收藏品之所以价格坚挺，高度控盘是个重要原因。
很多人觉得高度控盘是坏事，是因为他没有意识到比特币是收藏品。 他们觉得：你用“比特币是去中心化的完美流通货币”的概念骗我入场，结果是个高度控盘，天然通缩的玩意儿，后人就是给前人抬轿子的。 我入场了，价格涨了，你赚钱了。 这不正是庞氏骗局吗。
这也是比特币在宣传上拧巴的地方。 因为比特币的大多数信仰者都是技术流，他们同样不觉得比特币是收藏品。 他们为区块链技术激动不已，他们真的认为比特币是有巨大“使用价值”，他们也为自己在暴涨中收益颇多而倍感自豪。 但他们不知道，比特币价格的暴涨，其实是被看穿其收藏品属性和投机属性（而不是使用价值）的机构投机者抬起来的。
有趣吧。
区块链技术非常伟大，但它和比特币是两码事。 区块链技术脱胎于中本聪介绍比特币的论文，但它的意义和运用前景远远超过比特币本身。 比特币如果将来没什么用处，亦不影响区块链技术的伟大。 区块链技术的广泛运用及其革命性的意义，不代表比特币的“使用价值”一定能成。 这是两码事，很多人混为一谈。
我们接着来谈比特币本身。
目前，比特币宣称的“使用价值”只实现了一点点，还多半是用在黑市和洗钱上。 但其“收藏价值”却越来越夯实了。
请注意，比特币目前的价格并不能反映其真实的“收藏价值”，投机者太多了，泡沫严重。 但入场者的增多，又会切切实实地提升它的“收藏价值”。
很多人说，比特币总量有限，这会导致持有者都囤着而不去使用，最后造成通缩。 所以比特币不能成为流通货币。 比特币没有价值。
这句话只说对了一半。 正因为大家都囤着，比特币确实很难成为真正的流通货币。 但这却正好是其“收藏价值”的体现。
而收藏品也分两类。 一类是人人都知道它有收藏价值的，比如《蒙娜丽莎的微笑》。 另一类是只有认可这玩意的圈内人才认为觉得它有收藏价值，普通人根本不认可，还可能觉得这整个圈子都有病。 比如我大学时就觉得室友收藏篮球鞋有病。 鞋子买那么多，从来不穿，而是拿着把玩，缺钱的时候还能高价卖了。 看来整个鞋圈都有病。
比特币就属于后者（虽然接受比特币的人越来越多了）。 所以，必然会有很多人不觉得比特币有收藏价值，就像我不觉得篮球鞋有收藏价值。 玩鞋的人自己会组成圈子，再慢慢扩大。 但无论怎么扩大，也始终会有很多人不认可它的价值。
那么比特币的收藏价值是怎样形成的呢。我们可以这样来想象：
某天科学家发现了一种红宝石，是一种全新的物质。
使用价值并不大，可以用来做装饰，但其实也不比人造的红水晶更好看。
而这种红宝石，被证明整个地球的储量只有21吨。 不规则地分布在地表各处。 开采难度会越来越大。
那么，只要它在初期能因为某种“被营造出来的概念”而被人大量开采，并被名人用来做装饰或者收藏。 那这种限量的红宝石就会具备初步的收藏价值，并引起追捧。
随着入场收藏的人越来越多，它的收藏价值就越来越高，最后稳定在某个交易价位。 因为其稀缺性，所以很难崩盘。
炒作会在短期内让它的交易价格暴涨虚高。 但由于其稀缺性，挤掉这些泡沫，价格也不会垮掉，而是回归到正常的收藏价值。 而多次的炒作暴涨 -- 又挤泡沫暴跌 -- 然后再持续翻番上涨直到下一次泡沫，这个过程非常戏剧化地展示了它的坚挺。 这对大众心理造成的影响，其实是有利于它的收藏价值螺旋形上升的。 （跟买房有点像。 这些年房价多次先跌后暴涨，使得大众更加坚定地要买房上车。 “跌不死”比一直涨更让人有安全感。 ）
这红宝石就是比特币。
至于别的虚拟货币嘛……
就相当于是商人们看到上述红宝石的成功案例。 就赶紧找科学家又新发现了蓝宝石，黑宝石，绿宝石等等等等。 每种宝石的总储量都是有限的。
商人们宣称它们也能复制红宝石的奇迹。 但事实上，成功的几率很小，盲目入场很容易被割韭菜。
因为有个难点必须克服，那就是一定要初期接受的人多，形成一定范围内的普遍认可度，即“想象的共同体”。 盘子才能稳住。 否则价格再高都是泡沫。 这和技术无关。
比特币在技术上并不比其它的虚拟币先进，但就是占了这个先发的优势，初期接受的人很多。
以太坊最近搞什么养猫游戏，就是为了吸引大量新人进来。 只有接受以太坊的人足够多了，以太坊才能复制比特币的成功，逃离泡沫的危险。
那么，要不要现在投资比特币呢？
你需要去判断它在未来的”收藏价值”是涨还是跌。
你要注意的是：它的“收藏价值”并不取决于它本身，而是取决于大众对它的热衷程度和普遍认可度。 这是每时每刻都在变化的。
从持币者的角度来说，买的人越多越好，这会导致比特币的“收藏价值”上涨。
有不少持币者极力鼓吹比特币，把屎吹成是黄金。 而随着鼓吹的成功，买币的人越来越多，屎真的就变成了黄金，鼓吹就不再是鼓吹，而是大实话了。 这个悖论，也是索罗斯所说的“反身性原理”的体现。 这也是最让理性不投机的人感觉痛苦和难以接受的。
目前来看，我个人觉得价格虚高了，短期投机追高者太多，有一些泡沫的成分。 投资要谨慎。 可以在下一次暴跌的时候买入一些，然后长期收藏。
以下两种说法你都不要信：
1、比特币是未来完美的流通货币，有极高的使用价值，所以很值钱。
2、比特币是忽悠，没有使用价值，所以不值钱。
有个答案说比特币像钻石。 确实很像。
钻石的“使用价值”（代表爱情永恒），就是被戴比尔斯在上个世纪炒作起来的。 在那之前，钻石并不值钱。 而钻石的总供应量又被戴比尔斯等巨头垄断控制。 （具体可看：「钻石」是 20 世纪全球最精彩的营销骗局吗？真的没有价值？这个问题下的诸多高赞答案。 ）
戴比尔斯不断宣称，钻石是最坚固的物体，可以象征永恒。 人们就逐渐接受了。
而中本聪开发比特币，并认为其去中心化、区块链技术等特点适合在未来当做一种完美的电子货币（初始论文标题就是《一种点对点的电子现金系统》）。 这个观点随着比特币的信众群体的扩大和宣传，也有越来越多的人接受了。 而现在还有大量的人，啥都不懂，就觉得涨得厉害，所以购买了比特币。 买了以后逆向合理化，说服自己接受比特币是完美的电子货币的概念。
这就是“想象的共同体”所形成的过程。 本质是差不多的。 这些概念是否是真的并不重要。 重要的是：相信的人有多少。 相信的人多了，自然就成真了。
到最后，钻石成为了极其成功的营销案例。 钻石的象征意义，已经在全世界都形成了“想象的共同体”。 它就没有像郁金香那样垮掉，反而形成了一个持续的产业。
比特币从目前的趋势来看，正在朝这个方向努力。 鼓吹者和看空者之间正在进行舆论博弈，看谁有更大的力量去影响庞大的路人群体认同or不认同比特币。 两边都很夸张，一边把比特币说成是改变人类社会的圣杯，一边把比特币说成是彻头彻尾的庞氏骗局。 目前来看，由于持续上涨的缘故（而且是多次暴跌后又翻倍上涨），鼓吹者略占上风。
11天暴跌44%，486亿美元蒸发！比特币深坑埋了多少人？这些人却赚着暴利……
比特币“矿难”！这周，整个加密货币板块的“造富”神话被戳破。 在暴跌的加密货币面前，A股、港股、美股的涨跌幅不值一提。 不少所谓币圈的“矿工”都在“瑟瑟发抖”——因为“矿难”来了。 感受一下这几天比特币的酸爽暴跌仅仅11天，比特币已跌44%，市值蒸发486亿美元，与这个数字相比，真正凄惨的是从去年底，伴随着比特币崛起蜂拥进场的参与者们。 血亏的矿工日前，一幅矿机论斤卖的图片刷爆朋友圈，这是真实个案还是普遍现象？据网站统计数据，2018年10月4日，比特币全网算力达到最高，约74.54EH/s。 11月25日，比特币全网算力已降为42.09EH/s，降低32EH/s，跌幅高达43%。 按照今年最流行的蚂蚁矿机S9算力为13.5T算，等于直接关闭了237万台S9矿机。 如此巨大的数据，说明本次停机风暴、论斤卖完全不是个案。 鱼池F2pool创始人兼Cobo钱包联合创始人毛世行近日表示，目前矿机之间的竞争已经进入白热化阶段，譬如我今天拿到一台DCR的矿机，1万多一台，2.4T。 一个月以后，另一个矿机推出了6T，两个月以后，推出了一台45T，功耗是10倍左右的提升。 大家竞争非常激烈，并且矿机芯片3到6个月换了两代。 导致很多矿工遭受了巨大的损失。 2017年年初的时候，一台比特币矿机2万多人民币，而今天同样一台二手矿机只有几百人民币。 “现在是挖矿最痛苦的时候，作为一个强周期的行业，目前的投入产出比并不高。 最近采访了几个矿工，大家2018年的平均亏损是1千万美元。 ”萧索的矿场币价的不断下探，矿机的不断减少，作为主营托管业务、为旷工提供服务的矿场，近几个月来也是风雨不断。 首先是监管问题。 本月初有媒体报道，贵州和新疆的正规矿场被要求停电整改，接受税务检查和进行实名制的登记工作。 另外矿场还被要求签署公安部门网络信息安全工作的保障书。 对此，每日经济新闻记者向国内某大型矿场求证，得到了对方的证实，“新疆这边9月份清理了兵团电，现在属于清理的继续。 ”其次是效益问题。 “矿场位置，云南、贵州、四川，新疆、内蒙、青海，吉尔吉斯。 最低0.38元/度全包（电费托管费）”“成本电价运维团队手续齐全”“贴地成本电价，这是属于你的矿场”“还剩2000机位，矿场国网火电，手续齐全”，作为该大型矿场的销售，近几个月来，王先生的朋友圈几乎天天是这样的内容。 除了急招托管矿机挖矿的客户，王先生还在不断打广告，帮助不愿继续挖矿的客户，出售客户的二手矿机。 面对当前不断下跌的行情，王先生向记者感叹，“现在市场跌成这个样子，都想不到啊。 ”冷清的新矿机币价的不断下跌，老矿机按斤卖，那新矿机呢？本月初，比特大陆推出了自己的王牌机型，S15,售价，更高的性能，官网显示，短短5分钟，S15已被抢购一空。 但老矿工张先生告诉记者：“官网说，当天就被秒杀空了，我估计是假的。 目前我还没看到有在买的朋友。 只是有一个朋友，他是倒卖矿机的，他手上有两百多台12月份机器，正着急卖出去。 ”11月21日，比特大陆亚太地区销售负责人范晓俊也明确表示，目前机器很难卖。 回想年初，一枚比特币高达10万，一台S9从8千直接炒到3万，现在币价跌得王牌机直接关机，已是冰火两重天。 许多分析师认为，比特币的这种恶性循环是由于“缺乏基本价值”。 表面上币价的暴跌，背后是血洗的矿工、萧索的矿场、冷清的新矿机，所有这一切，都让这个充满争议的行业遭受着前所未有的冲击和变局。 他们却躺在富豪榜上相比矿工和矿主的无奈，作为挖矿环节中最大的利益既得者，矿机生产商们此刻躺在胡润百富的富豪榜上。 有人把2018年胡润富豪榜上的区块链富豪们做了个总结，除了有割了韭菜还骂人是傻X的李笑来和天天被围追堵截的徐明星外，今年的区块链首富和次富都来自矿机生产商：比特大陆。 有人说，生产矿机这门生意比挖矿还有利可图。 对比一下它们三年火箭般增长的业绩：这业绩增长的速率，A股没有一个公司能这么猛。 再对比一下，据公安机关披露，100克在云南边境地区市价为7500元左右，运输到广州、四川则价格翻番可达元左右，这么看来，卖矿机和贩毒的毛利率差不多，甚至在二手市场有价格炒作的情况下，还比贩毒高。 大家都在看